В свете недавнего финансового кризиса, американские законодатели намерены изменить принципы деятельности рейтинговых агентств.
Рейтинговые агентства анализируют и оценивают различные финансовые продукты. При этом порой самые высокие рейтинги присваивались тем самым ценным бумагам, которые вызвали финансовый кризис в США, говорит аналитик Майкл Робинсон:
«Когда мы заглянули на их кухню и обнаружили, что они присваивали высшие рейтинги – ААА или А плюс – ценным бумагам, которые этого в конечном итоге не заслуживали, то доверие к ним упало».
По словам Питера Моричи из Университета штата Мэриленд, некоторые из ценных бумаг с высочайшими рейтингами обеспечивались субстандартными ипотечными кредитами:
«В случае с ценными бумагами, обеспеченными ипотечными кредитами, за одной облигацией могло стоять до 2 тыс кредитов, и судить об их надежности можно было только на основании заявлений на получение кредита, но у агентств нет доступа даже к этой информации. Поэтому они оценивали такие облигации на основании общих заявлений о качестве ипотечных кредитов, которые оказались ложными, и вероятности падения цен на жилищном рынке. Известно, что такие эконометрические модели крайне ненадежны. Как следствие, они, по сути, продавали сфабрикованные рейтинги».
Главные рейтинговые агентства – это Moody's Investors Service, Standard and Poor's и Fitch Ratings. Они оценивают запас финансовой прочности и кредитоспособность инвестиций, изучают способность компании или правительства осуществить выплаты по облигациям и другим долговым обязательствам. Такие рейтинги составляются аналогично рейтингу кредитоспособности заемщиков, обращающихся за ипотекой на дом.
Подобные рейтинговые агентства существуют более ста лет. Они начали с публикации информации об акциях, облигациях и других инвестиционных инструментах и независимой продажи результатов своих исследований. Со временем, предоставляемые ими сведения стали цениться так высоко, что государственные учреждения и финансовые институты больше не могут продать свои облигации или ценные бумаги, если они не обладают высочайшими рейтингами.
«Часто для покупки облигаций паевыми инвестиционными фондами или пенсионными фондами такие рейтинги требуются на законодательном уровне. В результате, они становятся необходимостью», – говорит Питера Моричи.
А Майкл Робинсон добавляет: «Инвестиционным банкам требуются продукты с высокими рейтингами, потому что, чем выше рейтинг продукта, тем большую цену можно получить за него, и тем больше людей купят его».
Однако агентства, зарабатывающие сотни миллионов долларов в год, получают деньги от тех самых учреждений, рейтинги которых они составляют. В этом-то и заключается главная проблема, считает Питер Моричи:
«Например, управление водного хозяйства в штате Огайо выпускает облигации. Появляется представитель агентства Moody's и говорит, что они решили присвоить рейтинг облигациям, и, если им не заплатят за эту работу, они сделают это самостоятельно. Что Вы выберете: заплатить комиссию агентству или получить неблагоприятный рейтинг?»
До финансового кризиса 2008 года, инвесторы доверяли рейтинговым агентствам. На сегодня их репутация подмочена, и ведется мониторинг их деятельности. Однако Питер Моричи не думает, что это приведет к серьезным изменениям:
«Этим организациям далеко до объективности сертифицированной бухгалтерской компании. Можно сказать, уже существует достаточно причин, чтобы закрыть их и открыть новые рейтинговые агентства. Проблема в том, что работать туда придет все та же шайка мошенников».
Джон Берло из Института конкурентоспособных предприятий говорит, что этот урок необходимо усвоить всем:
«В свою защиту, а они и раньше серьезно ошибались, они всегда заявляли, что лишь предоставляют субъективное суждение, никакой определенности. По закону они действительно получили такой статус, что совершенно неправильно, в результате чего обострилась проблема излишнего доверия к ним со стороны инвесторов, которые перестали полагаться на собственный комплексный анализ».
Предложенная финансовая реформа должна устранить конфликт интересов между рейтинговыми агентствами и финансовыми учреждениями, пользующихся их услугами. Согласно законопроекту, в рамках Комиссии по ценным бумагам и биржам будет создано Бюро рейтинговых агентств, через которое будут распределяться контракты на оценку ценных бумаг. Таким образом, финансовые компании больше не смогут выбирать рейтинговые агентства для оценки своих продуктов.
